行業深度：鑒古知今，給樂觀者以時間

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汽車行業總量承壓情況下，零部件行業的公司積極擁抱新能源崛起浪潮，實現逆勢增長。過去5 年中國乘用車市場受疫情、政策退坡、價格戰等多方面影響，行業總量波動承壓。而零部件企業乘新能源浪潮實現逆勢突圍，營收2018-2022 年CAGR 達5.2%，明顯跑贏整車行業表現，主要是由于零部件企業抓住了新能源這條高速賽道。

近年來的固定資產投資加速，在建工程2018-2022 年CAGR 達到11.7%，未來如行業復蘇，盈利彈性巨大。

汽車行業總量承壓情況下，零部件行業的公司積極擁抱新能源崛起浪潮，實現逆勢增長。我們把214 家零部件企業按照2022 年營收分為7 類，主要關注的是中間區間內營收為10-500 億的小型、中小型、中型、中大型4 類企業，并從經營質量、盈利能力、對未來的信心三大角度討論：

核心假設風險：行業復蘇不及預期、海外供給受限制、原材料價格波動影響經濟性測算。

(聯系人：戴文杰)

東材科技（601208）深度：加速成長的平臺型新材料企業，多賽道布局前景可期

公司是國內加速成長的平臺型新材料企業，持續推進“1+3”戰略布局。

近年來，公司以新型絕緣材料為基礎，重點發展光學膜材料、電子材料、新能源材料、環保阻燃材料等系列產品，加速推進“1+3”發展戰略，平臺型產業布局日益清晰。目前公司擁有電工絕緣材料產能4 萬噸、新能源材料產能4 萬噸、光學膜材料產能9.5 萬噸、電子材料產能8.8萬噸、環保阻燃材料產能3.7 萬噸，在建特種功能聚酯薄膜1、2 號線共計產能4 萬噸，光學膜材料產能10.5 萬噸，電子樹脂材料16.5 萬噸。

風險提示：1）電子消費品等終端需求不及預期；2）光學基膜、電子樹脂新產能建設及導入不及預期；3）原材料供應及價格大幅波動。

(聯系人：宋濤)